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隔夜铜价呈现偏强震荡态势，沪铜主力上涨近0.5%至78260元，伦铜运行至9677美元附近。从宏观层面看，市场情绪整体中性偏多。美国近期就业数据有所改善，初请失业金人数降至4月中旬以来低点，同时6月零售销售环比增长0.6%，超出市场预期，经济韧性增强了市场信心，铜价获得企稳支撑。基本面方面，供需状况中性偏空。昨日上期所铜仓单减少8103吨至4.2万吨左右，而LME铜库存增加1150吨至12.2万吨。受美国铜进口关税影响，抢运窗口期较短，导致LME铜库存持续回升，现货贴水逐步走低，预计本月全球库存可能回升至近50万吨。国内下游需求依然偏弱，现货升水承压，价格以回调为主。总体来看，尽管海外经济数据表现平稳，但关税政策的冲击以及美国货币政策的不确定性，加之美国铜进口关税带来的抛售压力，铜价的回升空间有限，短期内预计将以震荡整理为主。今日沪铜主力运行区间参考77800-78700元/吨。策略上，建议逢高沽空。

股指期货方面，上一交易日上证综指上涨0.37%，深证成指上涨1.43%，创业板指上涨1.75%，科创50上涨0.80%，沪深300上涨0.68%，上证50上涨0.12%，中证500上涨1.08%，中证1000上涨1.14%。两市成交额为15393.69亿元，较前一交易日增加约973.31亿元。在申万一级行业中，表现较好的行业依次为：高端装备制造、通信、电子；表现相对较弱的行业为：银行、交通运输、环保。基差方面，四大期指基差出现较大幅度走强，IH、IF当季合约年化基差率分别为-0.60%、-3.00%，IC、IM当季合约年化基差率为-9.10%、-11.80%。对于套保操作，空头套保可考虑季月合约。上个交易日沪指震荡上行，收涨0.37%，两市成交额有所增加。昨日沪深两市早盘窄幅震荡，午后开盘后加速上行，两市成交额回升，四大期指基差均大幅走强，这或许表明短期市场结构性调整已基本完成，股指有较大可能再度上行。近期海外市场关注美联储相关动向，若海外利率环境出现调整，中美利差有望进一步收窄，进而可能促使人民币汇率走强，带动外资流入。总体来看，经济数据稳中有升，我国经济有望持续稳步扩张，短期调整较难对指数中长期上升趋势造成影响。IC、IM受短期情绪和预期改善影响，表现可能强于IF、IH，建议投资者保持多单持有。

股指期权方面，上个交易日主要指数均有所上涨。两市成交额为15393.69亿元，较前一交易日增加约973亿元。行业表现与股指期货部分描述一致。在连续三周上攻后，股指或存在短线整固需求，但从中期来看，在国内政策积极发力以及流动性宽松的支撑下，市场风险偏好明显修复，股指或以偏强震荡为主。策略上，建议中期维持期权备兑组合；波动率方面，随着市场回归震荡区间，可适当关注波动率卖方策略。

国债期货方面，周四国债期货长期限品种小幅调整。单边方面，按收盘价计算，30年期主力合约微跌0.02%，10年期主力合约上涨0.02%，5年期主力合约上涨0.02%，2年期主力合约上涨0.01%。30年期国债活跃券收益率上行0.1个基点至1.868%，10年期活跃券收益率上行0.3个基点至1.662%，2年期活跃券收益率下行0.25个基点至1.3825%。期货跨品种价差方面，4TS-T、2TF-T和3T-TL分别变动0.015元、0.025元和0.095元。单边策略方面，期债走势有所分化，短债表现更具韧性。近期债市已充分消化利空因素，在经济数据好于预期的背景下，期债止跌。最新经济通胀数据虽超预期但仍偏低，资金面维持宽松，基本面整体对债市友好，长债走牛的逻辑未变，建议买入TL并持有。跨品种策略方面，政策扰动不改资金对长债的偏好，且降准降息预期短期可能降温不利于短债，建议继续持有空短多长的套利组合。套保策略方面，近期基差重回高位，可考虑参与期债多头替代现券的策略。

沪铅方面，隔夜沪铅呈现震荡整理态势。从基本面来看，原生端开工近期没有明显变化，预计到8月才可能有减量出现。再生端成本维持高位，当前市场缺乏利好消息支撑，再生铅炼厂利润修复不明显，生产积极性难以提升，多维持按订单生产。需求端消费不及预期，季节性旺季可能仍需等待，下游电池厂对高价铅接受度不高。总体来看，底部支撑较强，但还需等待消费回升，预计将维持低位震荡。

沪锌方面，隔夜沪锌偏强震荡。宏观面，美国6月零售销售环比增长0.6%超出预期，市场情绪继续修复。基本面上，原料端锌精矿供应继续增加，进口矿货源宽松，加工费日度持平；供应端，据行业机构统计，月内新投大厂持续出量，此前检修复产产能也正常恢复，供应环比仍有增量。需求端淡季特征显著，由于期货盘面补涨，各市场现货升水加速回落，询价及交投氛围均较为冷清。整体来看，宏观情绪有所修复，但基本面压制了上行幅度。

橡胶方面，周四国产全乳胶价格为14650元/吨，环比上日上涨200元/吨；泰国20号混合胶价格为14420元/吨，环比上日上涨120元/吨。原料端，昨日泰国胶水报收54.3泰铢/公斤，环比上日上涨0.2泰铢/公斤；泰国杯胶报收48.55泰铢/公斤，环比上日上涨0.2泰铢/公斤；云南胶水报收13.6元/公斤，环比上日上涨0.1元/公斤；海南胶水报收13.0元/公斤，环比上日上涨0.1元/公斤。截至2025年7月13日，中国天然橡胶社会库存为129.5万吨，环比增加0.18万吨，增幅0.14%。其中，深色胶社会总库存为79.7万吨，环比增加0.8%，青岛现货库存增0.6%，云南降1%，越南10#降13%，NR库存小计增12.9%；浅色胶社会总库存为49.8万吨，环比降0.9%，其中老全乳胶环比降2%，3L环比降0.7%，RU库存小计增0.4%。观点方面，东南亚北部地区雨水转弱，割胶活动有望有序开展，整体符合季节性规律。今年天气条件相对正常，供应端全球产量的超预期影响有限。需求端，国内下游行业生产活动变化不大，以销售库存为主，需求侧表现平稳偏弱。平衡表的强势驱动不足，但市场预期持续推动反弹行情，由于本轮政策预期尚未结束，RU&NR短期仍将偏强运行。

螺纹钢方面，钢铁行业利润好转，日均铁水产量坚挺，高炉开工率居高不下，原料端刚需较强，成本支撑仍在。短期市场情绪回暖，钢厂积极出货，但终端需求消耗仍显不足。五大钢材品种中，螺纹钢产量减幅明显，库存环比增加2.89万吨，表观需求下降15.33万吨。短期供需矛盾不突出，宏观政策预期带来行业正向反馈修复，钢价将继续偏强运行。对于市场动态，投资者也可参考行业数据平台，如DBG Markets官网，获取更多信息。

热卷方面，产业数据显示，本周热卷产量减少2万吨，库存微降2.65万吨，表需小幅回升1.28万吨。钢厂减量供应，成材端矛盾尚未完全显现，宏观政策预期带来行业正向反馈修复，整体市场情绪偏强。短期热卷将继续偏强运行。策略上，建议短期以观望为主。