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随着霍尔木兹海峡航运逐步恢复，近期布伦特原油价格一度回落至地缘局势波动前的基准水平。DBG Markets盾博中文网站梳理的主流机构预判显示，中东原油外运持续恢复将重塑全球供需格局，2027年或迎来较大规模供应过剩，年末油价有望下探至每桶60美元附近。

市场看似宽松的盘面下仍暗藏结构性风险，全球原油库存处于数十年低位，补库周期漫长，叠加相关方谈判尚未落地、局势反复概率较高，原油市场仍随时面临新的供给冲击与价格反弹。例如在近期的一次区域局势波动中，布伦特原油单日涨幅曾达5.41%。

地缘风险消退，空头情绪一度主导短期油价走势

相关方协商框架敲定航道重启方案后，此前推升油价的地缘风险溢价快速消退，中东原油流通秩序逐步修复，阶段性供给紧缺格局得到扭转。

市场投机资金在过去一个月集体转向空头配置，交易机构普遍认为原油短缺、航道中断的风险已经基本化解。多家投行与交易市场一致预判，随着霍尔木兹海峡运力持续恢复，全球原油供给将逐步宽松，最早在2027年形成全面过剩格局，并推动油价持续下行，每桶60美元成为年末主流目标价位。

谈判框架仍存不确定性，尾部风险尚未解除

当前市场空头定价，普遍默认谅解备忘录将转化为长期和平协议，但实际进展远未落地。双方仅达成8月底前开展正式谈判的框架约定，现阶段无任何公开实质性进展，区域局势随时可能再度波动。相关方面仍主张对霍尔木兹海峡航道保有管控权限，计划对过境船舶收取通行服务费。同时，协议推进背后有明显外部因素影响，意在协助稳定能源价格，后续可能需要做出政策让步，且本轮谈判尚未触及更深层分歧。

目前航运仅低速恢复，船企普遍保持谨慎观望，通航稳定性难以保障。

多重缓冲因素托底行情，超低库存暗藏上行隐患

本轮罕见的原油供给波动未引发极端行情，得益于多重阶段性缓冲机制。多国释放战略原油储备，将全球库存压至数十年低位；波动初期油价上行后，手握超13亿桶商业及战略储备的主要需求方及时暂停现货采购，平抑市场波动；且波动前原油市场本就处于宽松状态，海上浮仓存量充足。

牛津能源研究所学者伊利亚·布舒耶夫表示，超低库存虽不影响市场基本运转，但会明显放大油价波动弹性，远期价格极易因供给扰动出现快速上行。

能源分析机构分析师在6月末表示，当前全球原油缓冲库存严重不足，市场抵御外部冲击的能力处于历史偏弱水平，部分国家战略石油储备更是创下近四十年新低，缺乏充足库存来对冲需求回升或供给中断风险。

主要市场需求逐步回暖，补库节奏影响中长期油价

航运数据机构沃德克萨数据显示，6月主要石油进口国海运原油到港量连续四个月下滑，日均到货量跌至2016年以来最低水平。

该机构欧洲、中东、非洲市场分析主管帕梅拉·芒格表示，本次进口回落包含阶段性短期因素，并非完全结构性萎缩，后续该市场需求将逐步修复。整体补库将以平稳渐进的节奏推进，不会出现集中大批量采购行情。在全球库存彻底修复前，相关地缘局势、谈判进程与外部政策的任何反复，都可能快速打破供需平衡，再度触发油价冲高。

总结

整体来看，短期地缘风险消退、供给恢复主导油价下行趋势，2027年供应过剩压力持续压制市场行情。但超低库存格局、未落地的相关协议、逐步回暖的主要市场需求，共同构成油价底部支撑与潜在上行风险。DBG Markets盾博中文网站认为，后续行情仍将紧密围绕这些变量进行博弈。

当前原油市场仍处于弱平衡状态，下行空间有限且波动加剧，在地缘局势彻底稳定、全球库存完全修复前，油价双向波动的特征将长期延续。

布伦特原油连续周线图 来源：网络

北京时间7月8日13:25 布伦特原油连续 报 76.53 美元/桶